Dzisiaj pod lupę wskakuję kolejna spółka z branży energetycznej - Energa SA.
Spółka ta należy w większości bo ponad 80 procent akcji- do grupy kapitałowej Orlen - czyli polskiego giganta koncernowego, który z kolei jest spółką Skarbu Państwa, co tym samym powiązuje samą Energe pod posiadanie przez Skarb Państwa.
Historyczny wykres spółki prezentuje się następująco:
Po ogromnych spadkach od 2015 do 2017r. spółka odbiła się od dna, aby na końcu 2017r ponownie wejść w kanał spadkowy, który trwał aż do 2020r. podczas którego nastąpiła luka w góre. Od tamtej pory kurs porusza się w długiej konsolidacji między 7 a 9 zł za akcję.
Dzisiejszą analizę zacznę od spojrzenia na cały sektor energetyczny w Polsce. Sektor ten od ponad 10 lat znajdował się w trendzie spadkowym, który wydaje się, że został przerwany po ożywieniu rynku po korona-kryzysie. Wykres Wig-Energia prezentuje się następująco:
Patrząc na wykres można wywnioskować, że cały sektor energetyczny regularnie spadał, po drodze zaliczając mniejsze lub większe wybicia w górę. Przerwał to korona-krach, wybijając sektor z kanału spadkowego. Aktualnie cały sektor zaliczył pompę w górę i dość gwałtowne spadki po których aktualnie się znajdujemy. Generalnie większość spółek z sektora energetycznego cechują bardzo niskie wskaźniki ceny do wartości księgowej i ceny do zysku. Można śmiało stwierdzić, że cały sektor jest mniej lub bardziej niedowartościowany, czy to się zmieni, czy tak pozostanie? Tego nie wiadomo.
Wróćmy teraz do Energii. Przy analizie będę posługiwał się raportem za 3 kwartał 21'. Na początek jednak przytoczę, że spółka zanotowała stratę netto za rok 19' na poziomie 1 mld zł oraz 444 mln zł za 20'.
Aktualna sytuacja wygląda następująco:
Przychody grupy wzrosły o 10 procent względem poprzednich 3 kwartałów, EBITDA o 38 procent, a zysk netto poprawił się aż o 247 procent (ze względu na stratę w roku poprzednim).
Zysk na akcję wynosi 2,36 zł za 3 kwartały, przy cenie 7,30 zł za akcję daje to bardzo pokaźną stopę dywidendy, jeśli takowa by się pojawiła i oczywiście w zależności jaki procent zysku zdecydowano by się wypłacić. Warto dodać, że dojdzie do tego jeszcze 4 kwartał.
Spółka generuje wysoki zysk z działalności operacyjnej na poziomie prawie 3mld zł za 3 kwartały.
Po ujemnych przepływach z działalności inwestycyjnej możemy zobaczyć, że spółka bardzo aktywnie zajmuje się inwestycją w nowe przedsiewzięcia (o których poźniej) co jest pozytywnym zjawiskiem i dobrze mówi o przyszłości spółki. Warto dodać, że spółka ma dokładnie opisaną, ambitną strategię na nastepne lata (do 2030) i zasoby oraz doświadczenie, które powinno pozwolić im ją zrealizować. Nie będę jej tutaj opisywał, gdyż jest bardzo obszerna ale można znaleźć całość na stronie Energa/Iwestorzy/Strategia.
Bilans prezentuje się następująco:
Aktywa trwałe wzrosły do 17,8 mld zł, czyli prawie o 1 mld w ciągu jednego roku. W przypadku spółki energetycznej jest to pozytywne zjawisko i świadczy o stałym zwiększaniu mocy produkcyjnej spółki.
Kapitał własny prawie w pełni pokyrwa wszystkie zobowiązania. Nie jest to idealna sytuacja ale spółka nie jest raczej zagrożona jeśli chodzi o płynność finansową. Jedynym minusem jest duży udział papierów dłużnych i kredytów w zobowiązaniach, których raty mogą znacznie wzrosnąć z powodu stałego podnoszenia stóp procentowych przez NBP. Nie uważam, jednak, żeby mogło to zachwiać wypłacalnością spółki.
Podstawowe wskaźniki spółki na dzień 05.02 prezentują się następująco:
Cena/Wartość Księgowa : 0,31
Cena/Zysk: 2,50
Oba wskaźniki świadczą o bardzo mocnym niedowartościowaniu spółki, co jednak jest charakterystyczne dla sektora energetycznego w Polsce, tak jak wczesniej wspominałem.
Prawdopodobne powody niskiej wyceny spółki:
-zawieszenie wypłaty dywidendy
-pełna kontrola przez Orlen, który jest spółka skarbu państwa
-ogólny słaby sentyment na sektorze energetycznym w Polsce
-strata netto za 2 poprzednie lata
Podsumowanie:
Energa to potężna spółka, działająca w sektorze energetycznym, która jest pod kontrolą jeszcze większego gianta - Orlenu. Sama sytuacja w spółce wydaje się być pozytywna - rozwój w sektorze OZE i bycie jednym z wiekszych graczy w tym obszarze w Polsce, do tego dobra sytuacja finansowa. Ugruntowana pozycja na Polskim rynku energetycznym. Jasna i ambitna strategia do 2030 roku. Biorąc pod uwagę fakt, że wycena spółki znajduje się o 1 zł od historycznego dołka i jej aktualną sytuację uważam, że jest to dobra inwestycja na przyszłość, biorąc pod uwagę stosunkowo małe ryzyko większego spadku ceny akcji a możliwość sporego wzrostu w przypadku obudzenia się sektora energetycznego w Polsce jak i możliwości wypłaty dywidendy w przyszłości.
Osobiście umieszczam spółkę na liście obserwowanych i w zalezności jak się bedzie zachowywać w przyszłości, spółka może trafić do portfela. Aktualnie jednak mam mocną ekspozycje na rynek energetyczny, więc póki co zakup na pewno nie dojdzie do skutku.
To tyle na dziś, pozdrawiam :)