Krach? Kryzys? Co robić gdy wszystko spada?

 W dzisiejszym poście omówię aktualną sytuacje na rynkach finasowych, przeanalizuje tego przyczyny i możliwe dalsze scenariusze oraz przedstawię swoją opinie na ten temat.

Ostatnie dni na giełdach światowych były dość emocjonujące, indeksom na całym świecie towarzyszyły spore spadki, co za tym idzie, wiele inwestorów prawdopodobnie straciło pieniądze, nerwy i być może oszczędności jakie wpłacili na giełdę.

Główne indeksy zanotowały spore korekty widoczne na poniższych wykresach:

Na amerykańskim SP500 zostało przebite ważne wsparcie, które trzymało od początku 2021 roku, natomiast indeks DAX i WIG aktualnie znajdują się na ważnym wsparciu, którego przebicie może być zwiastunem dalszych spadków.

Póki co krachem tego nie można nazwać, a conajwyżej większą korektą, która zawsze towarzyszy przy wzrostach. Krach może dopiero nastąpić, jednak czy do tego dojdzie prawdopodobnie nie wie nawet sam Warren Buffet. Jedyne co inwestor może zrobić w takiej sytuacji to być gotowy na taką ewentualność.

Jedynymi zagrożeniami, które mogłyby spowodować wcześniej wspomniany krach są:

- konflikt Rosyjsko - Ukraiński i widmo wojny

- nowe mutacje koronawirusa i kolejne lockdowny (które raczej nie wystąpią już na taką skale jak kiedyś)

- kryzys energetyczny na całym świecie

Są to moim zdaniem jedyne poważniejsze powody dla których giełda mogłaby się gwałtownie załamać w następnym czasie. Trzeba przyznać natomiast, że giełda od krachu w 2020 roku spowodowanego pandemią mocno rosła do góry i może się okazać, że po prostu się przegrzała i potrzebuje spadków lub nawet krótszej bądź dłuższej bessy.

Co można zrobić by uchronić swój kapitał podczas krachu i bessy?

Widmo krachu i wielkich strat prześladuje większość inwestorów, którzy martwią się o swoje pieniądze i stracone oszczędności. Jak uchronić się przed dużymi stratami, a nawet jak wyjść zwycięską ręką z krachu?

1. Najważniejszy jest kapitał

Podczas gwałtownych krachów, rynków niedzwiedzia i dużych spadków najważniejsze jest, żeby przygotować kapitał na przyszłe przeceny, okazję giełdowe i uchronić go przed spadkami na praktycznie wszystkich walorach na giełdzie. Jeśli nasz portfel składa się głównie z akcji a w małym stopniu gotówki, to lepiej zamknąć część pozycji lub je zmniejszyć, tak aby gotówka stanowiła znaczną pozycję w naszym portfelu.

2. Obserwuj sytuacje na świecie, notowania indeksów i analizuj co wywołuje panikę 

Bardzo ważne, żebyśmy byli świadomi tego co powoduje aktualny słaby sentyment na rynkach, czego boją się inwestorzy i co jest przyczyną wielkich spadków. Pomoże nam to w następnym podpunkcie czyli doborze właściwych spółek.

3. Stwórz listę spółek / indeksów, które chcesz kupić po niższych cenach

Podczas gwałtownych krachów spada dosłownie wszystko. Kluczem jest znalezienie spółek, które pomimo spadków, w dalszym horyzoncie czasowym będą się rozwijać, nawet jeśli aktualna sytuacja zada im spory cios. Najlepiej znaleźć solidne spółki z dobrą płynnością finansową i takie na które mocno nie wpływa aktualna przyczyna kryzysu. (Np. spółki lotnicze były raczej złym pomysłem na zakup podczas pandemii). Więcej informacji o tym jak znaleźć i przeanalizować takie spółki znajduje się na blogu. Warto też przeznaczyć część kapitału na zakup ETF na indeksy, np na amerykański SP500.

4. Cierpliwość jest kluczem

Jak mawiał Warren Buffet - " giełda to miejsce w ,którym pieniądze płyną od niecierpliwych do cierpliwych". Jeśli już znajdziemy swoje pewne, solidne spółki, indeksy, których jesteśmy w 100 procentach pewni to zaczynamy zakup akcji po czym przysłowiowo "siadamy na dupie" i cierpliwie czekamy na rozwój sytuacji. W długim terminie indeksy rosną, firmy się rozwijają i jeśli wybraliśmy prawidłowo to z biegiem czasu i powrotem do normalności powinniśmy być zyskowni. 

Na koniec klasyczny cytat Warrena, który często powtarzam ale podczas krachów ma największe znaczenie - BE FEARFUL WHEN OTHERS ARE GREEDY, BE GREEDY WHEN OTHERS ARE FEARFUL.

Zamknięcie pozycji na PZU, aktualizacja portfela i wyników

 W zeszłym tygodniu portfel opuściła spółka PZU po cenie 35,50 zł za akcję, tym samym przynosząc 45 procent zysku z inwestycji (wliczając dywidendę).

Transakcja od otwarcia do zamknięcia pozycji prezentuje się nastepująco:

PZU nadal uważam za dobrą spółkę w dalekim terminie, jednak musiałem chronić zysków a spółka aktualnie znajduje się w trendzie spadkowym. Do tego sentyment na rynkach mocno się pogorszył a w takim przypadku niezbędna jest poduszka gotówki, żeby w razie dużych przecen spółek mieć co wyciągnąć "ze skarpety" i kupić akcje po atrakcyjnych cenach ( o czym więcej w następnym poście).

Aktualne wyniki portfela od początku 2020 roku prezentują się następująco:

Skład portfela prezentuje się następująco:

Kogeneracja SA

 Dziś przeanalizujemy spółkę, która w ostatnim czasie dołączyła do portfela inwestycyjnego GPW - Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich - Kogeneracja SA.

Jak sama nazwa mówi, spółka ta składa się z 3 elektrociepłowni, aktualnie z 4 w budowie, czyli jest producentem ciepła sieciowego i energii elektrycznej. Posiada łącznie  365,7 MW mocy elektrycznej i 1 080,4 MW mocy cieplnej. Spółka ta należy do PGE Energia z grupy kapitałowej PGE, która posiada 58 procent akcji. Spółka posiada również 98,4 procent udziałów w spółcę EC Zielona Góra SA.

Pozostali więksi akcjonariusze to Aviva OFE, PTE Aegon SA i NN PTE SA. Free float wynosi tylko 12,46 procent. 

Kapitalizacja spółki na ten moment sięga 414 mln zł. 

Wykres historyczny prezentuje się nastepująco:

Cena w 2009r  wybiła szczyt na poziomie 120zł, po czym w 2017 drugi szczyt na poziomie ponad 100zł, w 2018,2019 roku poleciała zdecydowanie w dół aż do okolic 30 zł i od tamtej pory akcje poruszają się w konsolidacji między 30 a 40 zł. Aktualnie cena zmierza do ważnego wsparcia przy cenie ok 23 za akcję. Jeśli wsparcie to zostanie przebite to cena może powędrować jeszcze niżej, jednak uważam, że aktualna przecena jest tak duża, że cena powinna utrzymać się na wsparciu a w dalszym terminie powędrować w okolice 40 zł - jak będzie jednak to tylko czas pokaże :)

Skonsolidowane dane finansowe za rok 19' i 20' prezentują się następująco:

Raport za 3Q 21' roku, na którym też będę pracował przy analizie bo jest najbardziej aktualny - prezentuje się następująco:

Źródło danych: kogeneracja.com.pl

To co możemy wyczytać z kwartalnego raportu za 21' to wypracowany zysk netto w wysokości 4,6 zł na akcję (za 3 kwartały). Przy aktualnej cenie za akcje (27,80zł) to bardzo dobry wynik w porówaniu do ceny akcji i pamiętając, że dojdzie do tego jeszcze 4 kwartał.

Spółka generuje również regularnie zysk z działalności operacyjnej oraz stale inwestuje duże kwoty co widzimy po dużych, ujemnych przepływach pieniężnych z działalności inwestycyjnej.

Spółka jako, że jest producentem energii posiada bardzo dużo aktywów trwałych, których wartość sięga prawie 2 mld zł, (elektrociepłownie, sprzęt itd). Łączna wartość aktywów to 2,7 mld zł.

Kapitał własny wynosi 1,7 mld złoty, co również jest bardzo pozytywnym zjawiskiem. Przypominam, że aktualna kapitalizacja na giełdzie to zaledwie 414 mln zł, a spółka posiada 1,7 mld zł w GOTÓWCE. Nawet odejmując całe zadłużenie od kwoty kapitału własnego, zostaje nam 700 mln zł, co nadal jest dużo większa liczbą niż 400mln, nie wspominając przy tym o aktywach. Co próbuje przez te obliczenia powiedzieć? To, że spółka jest niesamowicie niedowartościowana, co potwierdzają również podstawowe wskaźniki, ale o tym później, tak samo jak o prawdopodobnych powodach dla których cena jest tak niska.

Płynność spółki jest bardzo dobra, tak jak wspominałem, długi można pokryć z samego kapitału własnego i nawet zostanie całkiem spora reszta.

Podstawowe Wskaźniki:

Cena/ Wartość Księgowa: 0,24

Cena/ Zysk: 5

Oba podstawowe wskaźniki, których używam mówią o bardzo mocnym niedowartościowaniu spółki, tak samo jak sytuacja, która opisałem wcześniej. Wartość księgowa na akcje na ten moment wynosi 118 zł a aktualna rynkowa cena za akcje to zaledwie 27,8 zł!

Powody dla których inwestorzy tak pozbywali się tego papieru w ostatnim czasie to prawdopodobnie:

- rekordowe ceny certyfikatów na emisję CO2

- zawieszenie wypłat dywidendy z powodu budowy nowej elektrociepłowni ( co przy okazji jest pozytywną wiadomościa na przyszły rozwój spółki, ale niekoniecznie na zyski inwestorów w czasie teraźniejszym z powodu braku wcześniej wspomnianej dywidendy)

- ogólny słaby sentyment na sektorze energi na GPW. Niektórzy mówią, że nasz sektor energetyczny jest przeklety, gdyż sentyment jest tam stale byczy a ceny spółek energetycznych praktycznie od zawsze są w trendzie spadkowym

-przez wyprzedaż papieru jak to często bywa rozsiała się panika, inwestorzy próbowali redukować straty i cena szybko i mocno zanurkowała

Podsumowując:

Spółka niewątpliwie jest mocno niedowartościowana i nie zainwestowałem w nią tylko z tego powodu, bo spółka niedowartościowana może taka pozostać na zawsze. Zauważyłem jednak pewne zależności, które skłoniły mnie do tej inwestycji.

- spółka regularnie generuje zysk, posiada dobrą płynność finansowa

Spółka regularnie na przestrzeni lat wypracowywała zysk netto i dodatkowy zysk z działalności operacyjnej (mówiąc o raportach skonsolidowanych a nie jednostkowych), który jak to w branży energetycznej bywa raz jest większy, raz mniejszy.

Płynność finansowa spółki jest wręcz wzorowa, spółka posiada ogromny kapitał własny, zdolny do pokrycia całego zadłużenia i nawet zostanie spora reszta.

- spółka na przestrzeni lat zwiększa swoją wartość

W 2010r. kiedy spółka była notowana po rekordowych cenach 120 zł za akcję, jej wartość księgowa sięgała zaledwie 70 zł, aktualnie jest to 120 zł. Mówi to o tym, że spółka spełnia jedno z podstawowych założeń przedsiębiorstwa - zwiększanie swojej wartości. Wycena giełdowa spółki nie podąża natomiast za wzrostem wartości realnej, co było kolejną zależnością przemawiająca za inwestycją.

- firma się rozwija

Podczas gdy wykres i zachowanie ceny pokazuje prawie, że bankructwo, firma właśnie się rozwija i inwestuje w budowę kolejnej elektrociepłowni - już 4. Pojawiają się tu również dwie przeciwne rzeczy - niesamowicie pesymistyczny sentyment ceny i pozytywny rozwój spółki i inwestycja w kolejną elektrociepłownie ( co w najbliższym czasie może się nie przełozyć na zysk inwestorów i mam tego świadomość, jednak jest to kolejny powód inwestycji- rozwój firmy).

- szansa przyszłej dywidendy

Gdy inwestycja się powiedzie a firma ustabilizuje wydatki, pojawi się możliwość wypłacenia dywidendy. Kiedy się ta możliwość pojawi, na pewno będę chciał przy tym być ;)

Zważając na powyższe argumenty postanowiłem nabyć pierwsze 2 pakiety akcji, prawdopodobnie dokupię jeszcze 2 - czekam na rozwój sytuacji.

Warto podsumować tę analizę jednym z moich ulubionych cytatów Warrena Bufeta, który idealnie pasuje do tej sytuacji - Be fearful when others are greedy, be greedy when others are fearfull.

Uwaga! Przypominam, że post ten nie ma na celu zachęcić nikogo do nabycia tej spółki. Inwestujesz na własną odpowiedzialność. Są to jedynie moje własne przemyślenia i analizy, nie mające na celu namawiania nikogo do podejmowania tych samych kroków. 

Miłego i spokojnego niedzielnego wieczoru :)

Aktualizacja portfela inwestycyjnego GPW

 Dziś aktualizuje portfel inwestycyjny GPW, tym samym informując o nowej, świeżej pozycji, która się w nim pojawiła - Kogeneracja SA.

Nabyte zostały dwa małe pakiety, możliwe, że w najbliższym czasie pozycja zostanie jeszcze powiększona. Analiza tej spółki pojawi się dziś na blogu.

Portfel na ten moment prezentuje się nastepująco: