Orlen SA - analiza i wyniki finansowe

 Witam, dziś zajmiemy się analizą spółki Orlen SA oraz jej najnowszych wyników finansowych.

Na wstępie muszę zaznaczyć, że jest to moja spółka portfelowa, więc możliwe, że będę na nią patrzył przez "różowe okulary". Podkreślam jednak, że post nie ma na celu zachęcenia nikogo do inwestowania w tą spółkę, a jedynie przedstawienie mojego punktu widzenia na ten temat.

Grupę Orlen kojarzy chyba każdy Polak - przez jednych uwielbiana przez drugich znienawidzona spółka skarbu państwa, jak jednak wygląda od środka, pomijając uczucia, które możemy do niej żywić?

Grupa Orlen to jeden z największych koncernów paliwowych w Europie, prowadzi również poszukiwania i wydobycie węglowodorów, posiada stacje benzynowe w kilku krajach w Europie, aktualnie również inwestuje duże kwoty w energię odnawialną oraz pracuje nad budową pierwszych w Polsce reaktorów SMR i najważniejsze - sprzedaje najlepsze hot-dogi ;)

Po ostatnim połączeniu z Lotosem, firma stała się bardzo poważnym graczem na rynku paliwowym w całej Europie.

Akcjonariat spółki:

Skarb państwa: 49,89 %

NN OFE: 5,39 %

Free float: 44,9 %

Kapitalizacja spółki to 76 mld PLN, co czyni ją jedną z największych spółek notowanych na GPW.

Teraz coś dla fanów analizy technicznej - wykres spółki

Przeprowadzając jedynie podstawową analizę techniczną (do której i tak nie przykładam większej uwagi) - możemy zobaczyć, że od 2018 roku po wybiciu rekordowej ceny sięgającej 134 zł za akcję nastąpił mocny spadek ceny, z kilkoma większymi korektami a następnie jeszcze większym spadkiem do ceny aż 37 zł za akcję !

Po drodze powstała mocna linia oporu zaznaczona na wykresie na czerwono - od tamtego czasu nie została ona przebita - a jej przebicie mogłoby oznaczać mocniejsze wzrosty (jeśli wierzyć analizie technicznej).

Od 2021 roku i wybiciu dna powstała natomiast też linia wsparcia. Aktualnie cena "walczy" o przebicie jednej z tych lini.

Osobiście analize techniczną traktuje tylko jako małe wsparcie przy analizie spółki.

To co możemy jednak zauwazyć po wykresie Orlenu to to, że spółka mimo prawie rekordowych zysków ma wycenę na akcję taką samą jak w 2006 roku, kiedy firma była kilkukrotnie mniejsza.

Mówi to nam w jakimś stopniu o tym jak nisko wyceniany aktualnie jest Orlen.

Następnie przyjrzymy się najnowszym wynikom finansowym spółki. Orlen w tym tygodniu opublikował wyniki za 3Q2023r i na tym raporcie będę pracował.

źródło: Orlen.pl/relacje-inwestorskie

To co pierwsze rzuca się w oczy w porównaniu do wyników w 2022r to pomimo dużego wzrostu przychodów ze sprzedaży - spadek zysku netto i spadek zysku netto na jedną akcję o aż połowe.

Spowodowane jest to niższą marżą na produktach Orlenu oraz powiązaniami politycznymi spółki - o których dalej w poście.

Pomimo spadku zysku netto, jest on dalej bardzo na bardzo zadowalającym poziomie. 

14,6 zł n akcję za 3 kwartały przy aktualnej wycenie akcji 65 zł uważam za bardzo dobry wynik.

Pozytywny jest również wzrost EBITDA, sięgający 1,635 mld zł.

Ujemne przepływy z działalności inwestycyjnej i finansowej również pozytywnie świadczą o spółce i o tym, że stale inwestuje ogromne sumy pieniędzy w rozwój spółki oraz pomniejsza swój dług (w przypadku ujemnych przepływów za działalność finansową).

Zobowiązania łącznie wynoszą ponad 103 mld zł, są jednak w pełni a nawet z nadwyżką pokrywane przez kapitał własny - sięgający aż 152 mld zł!

Ważne również, że przez rok czasu spółka zwiększyłą swoją wartość księgową z 118 zł do 130 zł za akcję - mówi to nam, że firma spełnia swoje podstawowe założenia - zarabia pieniądze i zyskuje na wartości.

Przejdźmy tym akcentem do analizy wskaźnikowej spółki. Orlen posiada "śmiesznie" niskie wskaźniki świadczące o bardzo niskiej wycenie firmy na giełdzie.

Cena/Wartość księgowa = 0,5

Cena/Zysk = 2,6 

Jak na wielkość firmy, wypłacaną dywidendę, historię i pozycje - wskaźniki te są ponadprzeciętnie niskie, nawet jak na standard Polskiej giełdy. 

Żeby podkreślić jak nisko jest teraz spółka - prezentuje wyniki za 2006 rok, kiedy cena spółki była taka sama jak aktualnie czyli okolice 65 zł.

źródło: bankier.pl

Zysk na akcję: 4,6 zł

Wartość księgowa: 44 zł

Zysk netto: niecałe 2mld zł 

I bardzo ważne: liczba akcji była również ponad dwa razy mniejsza !

Widać na załączonym obrazku, że spółka była ułamkiem tego czym jest teraz.

Dlaczego spółka jest tak nisko wyceniana?

Głównym powodem jest mocne powiązanie ze skarbem państwa. Spółka w pewnym stopniu jest wykorzystywana jako narzędzie polityczne - przykład: do obniżania cen paliw a za tym inflacji.

Inwestorzy reagują na takie rzeczy bardzo negatywnie, stąd też niechęć do wzrostów na spółce. Widmo zrujnowania spółki przez polityków tkwi w głowach ludzi, którzy zastanawiają się czy włożyć w nią pieniądze.

Jednak pomimo niesprzyjających okoliczności i bycia politycznym narzędziem - spółka nadal wypracowuje solidny zysk, ma bardzo atrakcyjną strategię dywidendową na nastepne 10 lat, która zakłada bazową dywidendę na poziome 4 zł oraz poziom bazowy ma wzrastać o 0,15 groszy co rok, co daje nam wzrost dywidendy bazowej o 49 % w dekadę ! 

Przy aktualnej wycenie spółki - stopa dywidendy wynosi 8,4% co i tak już jest bardzo atrakcyjną stopą dywidendy.

Podsumowując:

Orlen to potężny koncern paliwowo-energetyczny, inwestujący ogromne pieniądze w energię, rozwój firmy, nowe stacje benzynowe w całej Europie oraz pracujący nad pierwszymi reaktorami SMR w Polsce. Spółka pomimo powiązań politycznych generuje pokaźny zysk, powiększa swoją wartość, mocno stawia na inwestycje i rozwój oraz posiada stabilną kondycję finansową i atrakcyjną dla inwestorów strategię dywidendową na następne lata.

Tak jak mówiłem spółka ta gości już u mnie w portfelu więc możliwe, że patrzę na nią zbyt pozytywnie - ale oprócz aspektu politycznego nie widzę innego powodu dla którego spółka byłaby wyceniana tak nisko jak jest.

Uważam, że jeśli politycy nie będą zbyt mocno wykorzystywać tej potężnej maszyny do zarabiania pieniędzy to przed spółką jest świetlana przyszłość, usłana atrakcyjnymi dywidendami.

To tyle na dziś, miłego weekendu :)