Przebudzenie Orlenu, WIG ATH

 Orlen w przeciągu ostatniego miesiąca zaliczył wzrost ok. 10 procent i powoli dochodzi do miejsca sprzed odcięcia dywidendy.

Wybory zarządu wciąż trwają a w tym tygodniu ma zostać ogłoszony nowy Prezes Orlenu. Wig wybija nowe ATH, sentyment na giełdzie wydaje się być pozytywny.

Według mnie jest sprzyjający czas dla wzrostu niedowartościowanych spółek w których moim zdaniem Orlen jest królem. Najważniejsze wydarzenia w spółce w następnym czasie to rewizja strategii spółki, ogłoszenie dywidendy oraz nowego prezesa.

Osobiście jestem pozytywnie nastawiony do przyszłości spółki, zyski są bardzo zadowalające, sam olbrzym jakim jest Orlen sprawnie się rozwija w kraju jak i za granicą. Jeśli politycy nie zniszczą tej spółki to myślę, że jej przyszłość plasuje się w pozytywnych barwach.

Pozycja na Orlenie pozostaje taka sama. 

Aktualnym sufitem jest poziom 72 za akcje, który został osiągnięty zaraz przed odcięciem dywidendy. Dziś spółka odbiła się od tego poziomu ( pierwsza zielona linia na wykresie)- poszła za tłumem, ponieważ cały wig w końcówce sesji zaliczył mocne spadki - moim zdaniem była to zwykła korekta i realizacja zysków po ostatnich wzrostach. Możliwe też ,że zagraniczne fundusze grające na spadek paru dużych firm z WIG 20 również w tym uczestniczyły.

Zobaczymy co będzie działo się w następnych dniach - miejmy nadzieje, że zniknie część pozycji krótkich z rejestru KNF, bo uważam, że olbrzymie fundusze z zagranicy grające na spadki na naszej giełdzie robią nam - Polakom dużą krzywdę.

Miłego wtorku!

Powiększenie pozycji Cyfrowy Polsat

 W tym tygodniu powiększona została pozycja na Cyfrowym Polsacie.

Moim zdaniem - po analizie wolumenu widać, że papier jest akumulowany. Występuje bardzo duży dzienny wolumen, a cena akcji stoi mniej więcej w miejscu lub nieznacznie rośnie - co uważam, że świadczy o akumulacji papieru przez inwestorów. Sam również postanowiłem zwiększyć pozycję na tej spółce i nie wykluczam, że będę to robił dalej w następnym czasie.

Miłego weekendu !

Nowa pozycja i aktualizacja portfela inwestycyjnego GPW

 Do portfela inwestycyjnego GPW dołączył wczoraj Cyfrowy Polsat SA, którego analiza pojawiła się w ostatnim czasie na blogu. Średnia cena zakupu to 10,8 zł/akcja. Spółka znajduje się aktualnie na swoich rekordowych minimach, co spowodowane jest głównie wysokim zadłużeniem i drogą aktualnie obsługą długu. Głębsza analiza znajduje się w ostatnim poście.

Tym samym zmienia się struktura portfela i prezentuje się teraz następująco:

To tyle na dziś. Miłego weekendu!

Orlen SA - analiza i wyniki finansowe

 Witam, dziś zajmiemy się analizą spółki Orlen SA oraz jej najnowszych wyników finansowych.

Na wstępie muszę zaznaczyć, że jest to moja spółka portfelowa, więc możliwe, że będę na nią patrzył przez "różowe okulary". Podkreślam jednak, że post nie ma na celu zachęcenia nikogo do inwestowania w tą spółkę, a jedynie przedstawienie mojego punktu widzenia na ten temat.

Grupę Orlen kojarzy chyba każdy Polak - przez jednych uwielbiana przez drugich znienawidzona spółka skarbu państwa, jak jednak wygląda od środka, pomijając uczucia, które możemy do niej żywić?

Grupa Orlen to jeden z największych koncernów paliwowych w Europie, prowadzi również poszukiwania i wydobycie węglowodorów, posiada stacje benzynowe w kilku krajach w Europie, aktualnie również inwestuje duże kwoty w energię odnawialną oraz pracuje nad budową pierwszych w Polsce reaktorów SMR i najważniejsze - sprzedaje najlepsze hot-dogi ;)

Po ostatnim połączeniu z Lotosem, firma stała się bardzo poważnym graczem na rynku paliwowym w całej Europie.

Akcjonariat spółki:

Skarb państwa: 49,89 %

NN OFE: 5,39 %

Free float: 44,9 %

Kapitalizacja spółki to 76 mld PLN, co czyni ją jedną z największych spółek notowanych na GPW.

Teraz coś dla fanów analizy technicznej - wykres spółki

Przeprowadzając jedynie podstawową analizę techniczną (do której i tak nie przykładam większej uwagi) - możemy zobaczyć, że od 2018 roku po wybiciu rekordowej ceny sięgającej 134 zł za akcję nastąpił mocny spadek ceny, z kilkoma większymi korektami a następnie jeszcze większym spadkiem do ceny aż 37 zł za akcję !

Po drodze powstała mocna linia oporu zaznaczona na wykresie na czerwono - od tamtego czasu nie została ona przebita - a jej przebicie mogłoby oznaczać mocniejsze wzrosty (jeśli wierzyć analizie technicznej).

Od 2021 roku i wybiciu dna powstała natomiast też linia wsparcia. Aktualnie cena "walczy" o przebicie jednej z tych lini.

Osobiście analize techniczną traktuje tylko jako małe wsparcie przy analizie spółki.

To co możemy jednak zauwazyć po wykresie Orlenu to to, że spółka mimo prawie rekordowych zysków ma wycenę na akcję taką samą jak w 2006 roku, kiedy firma była kilkukrotnie mniejsza.

Mówi to nam w jakimś stopniu o tym jak nisko wyceniany aktualnie jest Orlen.

Następnie przyjrzymy się najnowszym wynikom finansowym spółki. Orlen w tym tygodniu opublikował wyniki za 3Q2023r i na tym raporcie będę pracował.

źródło: Orlen.pl/relacje-inwestorskie

To co pierwsze rzuca się w oczy w porównaniu do wyników w 2022r to pomimo dużego wzrostu przychodów ze sprzedaży - spadek zysku netto i spadek zysku netto na jedną akcję o aż połowe.

Spowodowane jest to niższą marżą na produktach Orlenu oraz powiązaniami politycznymi spółki - o których dalej w poście.

Pomimo spadku zysku netto, jest on dalej bardzo na bardzo zadowalającym poziomie. 

14,6 zł n akcję za 3 kwartały przy aktualnej wycenie akcji 65 zł uważam za bardzo dobry wynik.

Pozytywny jest również wzrost EBITDA, sięgający 1,635 mld zł.

Ujemne przepływy z działalności inwestycyjnej i finansowej również pozytywnie świadczą o spółce i o tym, że stale inwestuje ogromne sumy pieniędzy w rozwój spółki oraz pomniejsza swój dług (w przypadku ujemnych przepływów za działalność finansową).

Zobowiązania łącznie wynoszą ponad 103 mld zł, są jednak w pełni a nawet z nadwyżką pokrywane przez kapitał własny - sięgający aż 152 mld zł!

Ważne również, że przez rok czasu spółka zwiększyłą swoją wartość księgową z 118 zł do 130 zł za akcję - mówi to nam, że firma spełnia swoje podstawowe założenia - zarabia pieniądze i zyskuje na wartości.

Przejdźmy tym akcentem do analizy wskaźnikowej spółki. Orlen posiada "śmiesznie" niskie wskaźniki świadczące o bardzo niskiej wycenie firmy na giełdzie.

Cena/Wartość księgowa = 0,5

Cena/Zysk = 2,6 

Jak na wielkość firmy, wypłacaną dywidendę, historię i pozycje - wskaźniki te są ponadprzeciętnie niskie, nawet jak na standard Polskiej giełdy. 

Żeby podkreślić jak nisko jest teraz spółka - prezentuje wyniki za 2006 rok, kiedy cena spółki była taka sama jak aktualnie czyli okolice 65 zł.

źródło: bankier.pl

Zysk na akcję: 4,6 zł

Wartość księgowa: 44 zł

Zysk netto: niecałe 2mld zł 

I bardzo ważne: liczba akcji była również ponad dwa razy mniejsza !

Widać na załączonym obrazku, że spółka była ułamkiem tego czym jest teraz.

Dlaczego spółka jest tak nisko wyceniana?

Głównym powodem jest mocne powiązanie ze skarbem państwa. Spółka w pewnym stopniu jest wykorzystywana jako narzędzie polityczne - przykład: do obniżania cen paliw a za tym inflacji.

Inwestorzy reagują na takie rzeczy bardzo negatywnie, stąd też niechęć do wzrostów na spółce. Widmo zrujnowania spółki przez polityków tkwi w głowach ludzi, którzy zastanawiają się czy włożyć w nią pieniądze.

Jednak pomimo niesprzyjających okoliczności i bycia politycznym narzędziem - spółka nadal wypracowuje solidny zysk, ma bardzo atrakcyjną strategię dywidendową na nastepne 10 lat, która zakłada bazową dywidendę na poziome 4 zł oraz poziom bazowy ma wzrastać o 0,15 groszy co rok, co daje nam wzrost dywidendy bazowej o 49 % w dekadę ! 

Przy aktualnej wycenie spółki - stopa dywidendy wynosi 8,4% co i tak już jest bardzo atrakcyjną stopą dywidendy.

Podsumowując:

Orlen to potężny koncern paliwowo-energetyczny, inwestujący ogromne pieniądze w energię, rozwój firmy, nowe stacje benzynowe w całej Europie oraz pracujący nad pierwszymi reaktorami SMR w Polsce. Spółka pomimo powiązań politycznych generuje pokaźny zysk, powiększa swoją wartość, mocno stawia na inwestycje i rozwój oraz posiada stabilną kondycję finansową i atrakcyjną dla inwestorów strategię dywidendową na następne lata.

Tak jak mówiłem spółka ta gości już u mnie w portfelu więc możliwe, że patrzę na nią zbyt pozytywnie - ale oprócz aspektu politycznego nie widzę innego powodu dla którego spółka byłaby wyceniana tak nisko jak jest.

Uważam, że jeśli politycy nie będą zbyt mocno wykorzystywać tej potężnej maszyny do zarabiania pieniędzy to przed spółką jest świetlana przyszłość, usłana atrakcyjnymi dywidendami.

To tyle na dziś, miłego weekendu :)

Gigant z WIG20 na dnie! - Cyfrowy Polsat SA

Witam:)

Po długiej przerwie od analiz na blogu wpadła mi w oko i mocno zaintrygowała spółka z WIG20, a dokładnie chwiejny gigant - Cyfrowy Polsat SA. Sama spółka jak i nazwisko Solorz jest nam Polakom dobrze znane, jak jednak wygląda ta firma od środka i dlaczego jej notowania po 15 latach na giełdzie są bliskie dołka? Temu przyjrzymy się w dzisiejszym poście.

Zaczniemy od działalności spółki, która teorytycznie wydaje się być nam znana - jednak firma jest na tyle duża, że posiada wiele gałęzi w których działa. Jest to największa grupa multimedialna w Polsce. Dostarcza szerokie usługi medialne oraz komunikacyjne w zakresie płatnej telewizji, usług mobilnych, telekomunikacyjnych, internetu, produkcji telewizyjnej a oprócz tego świadczy usługi roamingu, usługi hurtowe na rynku międzyoperatorskim oraz pare pomniejszych działalności. Jak widać jest to gigant w swoim świecie i jedna z największych firm w Polsce.

Akcjonariat prezentuje się następująco:

- Zygmunt Solorz, posiada on 62,04% akcji. 

- Cyfrowy Polsat SA: 11,12% akcji. 

- NN PTE SA : 6,42% akcji

- Free float to 31,53 %

Kapitalizacja aktualnie po bardzo dużych spadkach wynosi: 9 mld zł. 

Przejdziemy teraz do analizy wykresu:

(Kliknij w wykres aby powiększyć)

To co pierwsze rzuca się w oczy to ogromny spadek od szczytowych 36 zł na akcje - ale zacznijmy od początku.

Spółka zadebiutowała na GPW w 2008 roku, pierwsze 5 lat poruszała się w konsolidacji, następnie na przełomie 2013-2014 roku nastąpiło wybicie konsolidacji i początek kolejnej, trwającej aż 8 lat! Były oczywiście momenty wybicia poza obszar, tak jak w 2019 roku w górę lub przy " korona krachu" poniżej kanału, jednak przez te wszystkie lata spółka poruszała się mniej więcej w przedziale 22,50 zl a 27,50 zł za akcje.

Przełom i wybicie nastąpiło na początku 2021 roku, spółka wtedy osiągnęła szczytowe notowania wynoszące 38 zł za akcje. Od tego szczytu miał miejsce gwałtowny spadek, aż do dzisiejszych 14 zł za akcje. Niezły lot.

No dobra - wiemy już jak rysowały się świeczki na wykresie, przejdźmy teraz do tego co rzeczywiście działo się w spółce w tym czasie i dlaczego po wybiciu szczytów spółka poszybowała w dół.

Najpierw przyjrzymy się skonsolidowanej historii zysków na przełomie tych lat:

Patrząc powierzchownie na historie spółki z ostatnich 13 lat możemy na pewno stwierdzić, że spółka kilkakrotnie zwiększyła wartość swojej spółki - od 5,4 zł wartości księgowej na akcje do prawie 24 zł i to przy prawie dwa razy większej ilości akcji. Oprócz tego spółka regularnie generowała zysk netto, który rósł w latach 2011-2015 a następnie wahał się w okolicach 1-1,3 mld zł z wyjątkami takimi jak 4,4 mld w 2021 r. czy 0,8 mld w 2018. Mówi to nam, że spółka jest już mocno rozwinięta i stałe zwiększanie dochodu netto stanowi jej problem, stąd wahania w mniej więcej takim samym przedziale. Firma spełnia jednak jedno z podstawowych założeń - zwiększa z roku na rok swoja wartość i generuje zyski. 

Przyjrzyjmy się jednak dokładniej najnowszemu raportowi za 1 połowę 2023 roku, przy którym to spółka ogłosiła znaczne odchylenie wyników od wyników za lata wcześniejsze.

Źródło: grupapolsatplus.pl/relacje-inwestorskie

Znaczne odchylenie w wynikach dotyczy zysku netto, który wyniósł zaledwie 8 mln zł - w porównaniu do 282 mln zł za ten sam okres w 2022r. Sama spółka w swoim komunikacie następująco tłumaczy odchylenie wyników:

- rozponanie w 2 kwartale 2023 udziału w stracie spółki PAK-PCE, w której Cyfrowy Polsat posiada 40,41% udziałów

- wysokich kosztów finansowych, przez jednorazowe ujęcie przedterminową spłatę kredytów grupy w 2 kwartale 2023 roku

- wyższego podatku dochodowego

To co można zobaczyć jeszcze w sprawozdaniu to:

- wzrost kosztów operacyjnych

- wzrost kosztów kontentu

- wzrost kosztów zarządu 

- wzrost kosztów innych

Jednym słowem mówiąc - spółka poniosła duże koszta zarówno finansowe jak i operacyjne.

Takie są minusy posiadania dużego zadłużenia, do którego przejdziemy teraz.

Bilans i przepływy pieniężne spółki:

Po rachunku przepływów pieniężnych widzimy, że spółka miała dużo większy przeplyw środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej - co jest pozytywnym zjawiskiem. 

Wydatki na działalność inwestycyjną były nieco niższe niż w zeszłym roku, ale dalej wysokie, wynoszące prawie 1,5 mld zł, co mówi nam, że spółka stale inwestuje w rozwój.

Dodatkowe przepływy z działalności finansowej mówią nam jednak o tym, że spółka zaciągnęła nowe długi - które będzie musiała spłacać i których koszty będą prawdopodobnie wysokie, co nie jest dobrym zjawiskiem.

Co do bilansu, spółka posiada łącznie ok 19,8 mld zł zadłużenia a kapitał własny wynosi 15,8 mld. Niepokrycie zobowiązań kapitałem własnym mówi nam o tym, że spółka ma średnią kondycje finansową, jednak olbrzymi zasób aktywów równoważy tą sytuację. Spółka większość czasu pracuje na stosunkowo wysokim zadłużeniu. Dodatkowo spółka w najnowszym komunikacie poinformowała o przewidywaniu dalszych wzrostów zadłużenia i tym samym wskaźnika dług netto/EBITDA w 2023 i 2024 roku ze względu na przewidywane duże inwestycje.

Na koniec podstawowe wskaźniki:

Cena / Wartość księgowa : 0,59 

Cena / Zysk: 19,8

Zysk na akcje: 0,01 zł

Stosunek ceny do wartości księgowej mówi nam, że spółka jest mocno niedowartościowana jednak wskaźnik Cena/Zysk mówi nam o tym ,że zyski w spółce nie mają się dobrze - co jest prawdą przy wyniku 8 mln zysku w porównaniu do 280 sprzed roku. 

Zysk na akcje jest równie niski co dotyczy się powyższego.

Podsumowanie:

Cyfrowy Polsat SA to gigant na naszej giełdzie, spółka mocno rozwinięta, która musi ponosić duże koszty funkcjonowania i nie podnosi regularnie zysków a jedynie wacha się w swoim przedziale z większym lub mniejszym wyskokiem do góry lub w dół. 

Mimo tego, że spółka teraz mocno pogorszyła swoje wyniki i w najbliższym czasie może jeszcze nawet pogorszyć i wyjść na stracie - to nie uważam, że spółka jest zagrożona.

Nawet z wzrastającym długiem netto i kosztami spółka daleka jest od upadku, a jedynie ma przejściowy dołek. Pogorszenie wyników mocno odzwierciedliło się w wycenie spółki na giełdzie, bo aktualnie akcje są bliskie swoich minimów wynoszących 11,45 na akcje. 

Osobiście uważam, że przy aktualnej wycenie jest to bardzo atrakcyjna inwestycja a w horyzoncie 1-2 lata cena akcji na pewno powinna odbić - czy wróci na szczyt nie wiem - raczej niezbyt szybko o ile w ogóle ale myślę, że w przeciągu nastepnych dwóch lat cena akcji będzie wyższa od aktualnej. Warto wspomnieć, że spółka od 2019 roku wypłacała dywidendy - w 2023 jednak jej nie będzie ze względu na słabsze wyniki - co uważam, za dobrą decyzję patrząc z punktu widzenia firmy. Jednak w następnych latach jest też możliwość wypłaty dywidendy - jeśli wyniki się poprawią.

Ja jednak nie zamierzam kupować Cyfrowego Polsatu, głównie ze względu na małą aktualnie pozycje gotówkową i mocną eskpozycje na akcje. Być może jak zwolni się część gotówki a cena dalej będzie w takim przedziale to przemyśle zakup akcji.

To tyle na dziś, miłego weekendu :)