Jako, że od ostatniej analizy spółki Famur minęły 2 miesiące a w tym czasie dość sporo się w spółce zmieniło, postanowiłem odświeżyć analizę tej spółki oraz ją pogłębić o dodatkowe kwestie i rozszerzyć o niektóre wskaźniki.
Analiza będzie dość rozległa i zostanie podzielona na kilka sekcji zaczynając od postaw i przechodząc do konkretów. Podział wygląda następująco:
1. Historia firmy, działalność, struktura grupy
2. Perspektywy aktualnej działalności (górnictwo, transport, energetyka)
3.Dywersyfikacja spółki i wejście w OZE, analiza branży, inwestycji, ryzyko inwestycyjne
4.Analizy wykresu cen akcji spółki, analiza wolumenum analiza techniczna
5.Podstawowe wskaźniki, analiza finansowa
6. Podsumowanie i myśl na przyszłość
Spółka znajduje się aktualnie w moim portfelu, więc analiza może nie być neutralna, postaram się jednak pokazać plusy, mocne strony jak i minusy i ryzyka, które mogą wystąpić
1. Historia spółki, działalność i struktura
Spółka zajmuje się produkcją maszyn - głównie dla górnictwa ale oprócz tego dla transportu, przeładunku i energetyki. Działa w 5 krajach - Polska, Rosja, Kazachstan, Indie oraz Niemcy. Jej historia sięga 1922 roku, kiedy w Katowicach powstała spółka Stephan, Froelich - Kluepfel AG. Można więc powiedzieć, że spółka ma prawie 100 letnią historię i jest dojrzałą firmą i zna obszar w którym działa.
W swoim składzie posiada 47 spółek, 6 zakładów produkcyjnych i zatrudnia około 3000 pracowników. Kapitalizacja wynosi 1,3 mld złoty. Akcjonariat prezentuje się następująco: TDJ Equity - spółka z którą Famur współdziała w celu inwestycji w OZE (o czym później) posiada 47.3 procent udziałów. Aviva OFE AVIVA SANTANDER posiada 9.66 procent akcji, Nationale-Nederlanden OFE posiada 10.75 procent akcji, pozostali drobni akcjonariusze stanowią 32.29 procent akcji.
2. Perspektywy aktualnej działalności
Jak wspomniałem wcześniej, spółka głównie zajmuje się produkcją maszyn głównie dla górnictwa, transportu energetyki i przeładunku. Mowa jest o aktualnej działalności, ponieważ spółka jest aktualnie w trakcie dywersyfikacji - o czym później. Teraz zajmiemy się perspektywami aktualnej działalności. Jak wiemy Polski program wygaszania kopalni przewiduje, że do 2040 roku zostaną zlikwidowane wszystkie kopalnie węgla kamiennego w Polsce.
Jest to rzeczywiście negatywna perspektywa dla spółki - co stanowi aktualny minus, jednak trzeba zauważyć, że do 2040 roku jest jeszcze 19 lat, a przez te lata kopalnie te będą jeszcze funkcjonować i zamykać się stopniowo - a to znaczy, że ktoś będzie musiał dostarczać tam maszyn, serwisować je i udzielać usług. Znaczy to ,że przez następne najbliższe pare lat program wygaszania kopalń nie powinien znacząco wpłynąć na dochody uzyskiwane w Polsce. Warto też napomnieć ,że spółka oprócz polski działa też w 4 innych krajach. W 2020r. około 64 procent przychodów grupy stanowiły przychody związane z wydobyciem węgla energetycznego.
Jeśli chodzi o ryzyka w głównej działalności spółki, to w raporcie dotyczącym zmiany strategii możemy wyczytać - pogorszenie się sytuacji makroekonomicznej, znaczące przyspieszenie programu wygaszania kopalń, czy też nieprzewidywalne zdarzenia ( to dotyczy praktycznie każdej spółki). Do 2024 roku spółka planuje ograniczyć dochód z tego segmentu do 30 procent. Podsumowując - długoterminowo rzeczywiście aktualny profil działalności spółki jest bez perspektyw, jednak krótko/średnioterminowo nie powinno to mocno wpłynać na zysk spółki, a sama frima ma dość dużo czasu na dywersyfikacje swoich dochodów - do czego przejdziemy teraz.
3. Dywersyfikacja, OZE, przyszłość branży, ryzyka
W związku z megatrendami, przyspieszającej globalnej transformacji w kierunku niskoemisyjnych gospodarek, wygaszaniu kopalń w Polsce, spółka podjęła działania w kierunku dywersyfikacji swojej działalności i tym samym struktury dochodów. Na początku zaznaczę, że według mnie to bardzo dobra decyzja zarządu - pozostaje kwestia skutecznej egzekucji planu działania.
W aktualizacji strategii spółki, która została niedawno opublikowana możemy wyczytać kierunki w których firma zamierza podążać w celu dywersyfikacji. Wymienię każdy z nich i pokrótce go omówię.
- Orientacja na generowaniu gotówki z posiadanych aktywów górniczych, koncentracja na najbardziej rentownych i stabilnych obszarach produktowych oraz stopniowe dostosowywanie struktury aktywów do transformacji energetycznej Polski, umożliwiając działanie w wybranych projektach górniczych w Polsce i na rynkach eksportowych.
Oznacza to, że spółka nie zamierza od razu przestać swojej aktualnej głównej działalności związanej z górnictwem energetycznym, tylko stopniowo przekształcać swoje aktywa w kierunku transformacji energetycznej, przy ciągłym działaniu w pierwotnym segmencie i stopionwym wycofywaniu się z niego. Inaczej mówiąc tyczy się to tego o czym wspomniałem wczesniej - czyli zanim polski program wygaszenia kopalni zostanie w pełni zakończony, minie jeszcze sporo lat co umożliwia spółce spokojnia, stopniową transformacje, przy ciągłym utrzymaniu dochodu ze starego segmentu którym jest górnictwo energetyczne. Uważam to za dobrą sytuację - znacznie gorsze byłoby gwałtowne przejście do innej branży, wiążące się ze znaczynym pogorszeniem sytuacji finansowej i rewolucją w aktywach spółki.
- Przebranżowienie wybranych zakładów produkcyjnych na produkcję maszyn dla OZE, transprotu oraz logistyki i infrastruktury.
Tyczy się to poprzedniego podpunktu, czyli stopniowe przebranżowienie aktywów spółki na działalność produkcyjną dla OZE, transportu oraz logistyki. Jest to dla mnie również dobrym kierunkiem działań - ale tak jak wspomniałem wcześniej wszystko zależy od skuteczności egzekucji tych działań, kosztach, które poniesie firma i czasie w jakim się to uda. Jest w tym wszystkim ryzyko, że coś pójdzie nie tak z którymś z własnie wymienionych faktorów, co niewątpliwie jest dużym minusem.
- Rozwój w kierunku holdingu inwestującego w zieloną transformację, w pierwszej kolejności poprzez wejście w realizacje projektów fotowoltaicznych dla rynku B2B.
Oznacz to, że spółka chcę zostać inwestorem na rynku OZE, współpracować na rynku B2B w zakresie realizacji projektów instalacji fotowoltaicznych dla innych firm - na tej samej zasadzie na jakiej działa aktualnie na rynku węgla energetycznego. Sytuacja jest tu podobna, ponieważ znowu wszystko opiera się na tym jak bardzo skuteczna będzie spółka w tym zakresie, na stosunkowo nowym dla nich rynku jakim jest OZE i jak dobrze się tam odnajdą. Również istnieje tu ryzyko, że spółka będzie nieskuteczna w tym zakresie.
-Poszukiwanie atrakcyjnych inwestycji w obszarze związanym w OZE oraz innych perspektywistycznych branżach przemysłowych.
Ten podpunkt również jest mocno związany z poprzednim, ponieważ spółka mówi o tym, że będą poszukiwać możliwości inwestycji w branży energii odnawialnej lub w innych perspektywysitycznych branżach przemysłowych - od siebie jako przykład dałbym tutaj np branża recyklingu. Sytuacja również jest identyczna jak poprzednio - wszystko zależy od tego czy takie atrakcyjne inwestycje się znajdą - a jeśli tak to czy spółka będzie skuteczna w ich realizacji. Ryzyko jest takie samo jak poprzednio.
Podsumowując rozdział 3 - spółkę czekają duże zmiany, dużo pracy w zakresie przebranżowienia i odnalezieniu się w nowych obszarach. Wszystkiemu towarzyszy ryzyko - krótko mówiąc - porażki w jakimś zakresie.
4. Analiza techniczna wykresu, wolumen transakcji
Wykres historyczny prezentuje się następująco:
Źródło wykresu: Bankier.pl
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz